作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方面，今(jīn)年初以来(lái)核(hé)心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通(tōng)工具用燃料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需(xū)求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对(duì)充足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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