本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，43寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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