财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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